Zone euro : Maintien des taux inchangés de la BCE sur fond de reprise économique

Le patron de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, s'est gardé, avant-hier, de toute euphorie sur l'économie de la zone euro qui vient de renouer avec la croissance, répétant que son institution était prête à agir si besoin.
Certes le Produit intérieur brut (PIB) de la région a progressé de 0,3% au deuxième trimestre, après 18 mois de recul. Mais M. Draghi s'est dit "très, très prudent" et dans l'incapacité "de partager l'enthousiasme" suscité par cette nouvelle, lors de sa conférence de presse mensuelle de politique monétaire.
Les risques liés à des marchés financiers fébriles et aux difficultés de plusieurs pays n'ont pas disparu, tandis que de nouvelles inquiétudes ont fait leur apparition comme celle d'une hausse des matières premières en raison des tensions géopolitiques liées à la crise syrienne. Cela a d'ailleurs conduit la BCE à légèrement relever sa prévision d'inflation pour cette année à 1,5% (contre +1,4% prédit en juin).
En outre, M. Draghi s'est montré préoccupé par la réduction des liquidités en circulation et son impact sur le marché monétaire, disant regarder cette situation de manière "particulièrement attentive".
Des propos qui laissent entrevoir une nouvelle injection de liquidités similaire aux deux prêts sur trois ans accordés par la BCE aux banques fin 2011 et début 2012 (LTRO). Envisageable aussi, selon les économistes, l'extension au-delà de juillet 2014 du principe d'allocation illimitée de liquidités sur des périodes plus courtes.
La croissance observée a tout de même été actée par le relèvement de la prévision de la BCE de l'évolution du PIB cette année, qu'elle attend désormais en recul de 0,4% (et non plus de 0,6%).
En outre, l'institution de Francfort a décidé de maintenir son principal taux directeur à 0,5%, son niveau historiquement le plus bas, auquel il avait été porté en mai. Certains membres du conseil du gouverneur ont même souhaité évacuer la discussion sur une baisse éventuelle des taux, selon M. Draghi.
Le banquier central a toutefois répété l'engagement pris par la BCE de laisse ses taux bas, tant que la situation le réclamerait, et même de les baisser (+forward guidance+). Mais M. Draghi a insisté sur le mandat de la BCE, maintenir l'inflation sous le seuil de 2%. Cela constitue sans doute "l'argument le plus solide en faveur de taux inchangés", selon Carsten Brzeski, économiste chez ING. Après une hausse des prix de 1,5% cette année, la BCE s'attend à +1,3% l'an prochain.
M. Draghi a par ailleurs résisté aux multiples tentatives des journalistes de lui en faire dire plus sur sa +forward guidance+, une nouveauté introduite en juillet, la BCE refusant jusque-là de s'engager sur l'évolution de sa politique monétaire.
La BCE souhaite placer cette orientation sur un terrain "qualitatif" et non "quantitatif", comme le font d'autres grandes banques centrales qui font explicitement dépendre leur action d'indicateurs chiffrés. Pour la BCE, se contenter de déclarations qualitatives "est la forme appropriée" a dit M. Draghi, car en cas d'orientation plus précise "cela pourrait poser problème". Il y a peu, le président de la Banque centrale allemande Jens Weidmann, s'était par exemple opposé au fait que l'action de la BCE puisse être liée au niveau du chômage, comme c'est le cas aux Etats-Unis, arguant que cela pourrait porter préjudice au mandat de la BCE sur l'inflation. Par ailleurs, interrogé sur la possible publication des comptes rendus du conseil des gouverneurs, évoquée en août, M. Draghi a déclaré que la discussion sur le sujet allait démarrer à l'automne et qu'il faudrait assurer "la transparence" tout en sauvegardant "l'indépendance" des 17 gouverneurs.