Prix de l'or noir : Lorsque le pétrole va à nouveau augmenter

Les prix du pétrole se sont rétablis à partir de l'automne 2014, et certaines personnes rêvent déjà de revenir à 100 $ le baril. Bien que certains scénarios de retour des prix à de tels niveaux soient plausibles, les risques de réduction sont également très importants. En avril 2018, les prix du pétrole ont atteint leur plus haut niveau depuis novembre 2014. Le Brent est échangé autour de 75 $, le mélange russe de l'Oural est de 72 $. Peut-être, la réaction de choc aux sanctions contre la Russie était-elle à court terme presque tout l'échec du début d'avril est racheté (le marché serait encore plus élevé sans les actions Sberbank, fortement touchées par la vente d'une petite bulle au printemps). Pour Alexandre Zotin, chercheur à l'Académie russe du commerce extérieur, les investisseurs comprennent que, malgré les sanctions, avec un pétrole aussi cher, la situation macroéconomique en Russie sera favorable. Ainsi, le déficit du budget, si ces prix du pétrole durent toute l'année (ou même baisse d'une douzaine de dollars), sera remplacé par un excédent, et le rouble devra être retenu du renforcement, plutôt que d'un déclin. Ce dernier, cependant, est dû à l'intervention du ministère des Finances sur le marché des changes. Le ministère prévoyait d'acheter de la monnaie en avril pour 240,7 milliards de roubles, de suspendre les achats pendant six jours pendant l'effondrement du marché et de revenir sur le marché le 17 avril, avec le volume pour distribuer la limite restante pour le reste du mois. Par conséquent, le cours n'est pas encore pressé de revenir aux temps pré-sentimentaux, bien que sans le ministère des Finances, il pourrait.
Mais le prochain bien-être pétrolier sera-t-il durable'
Les prédictions liées au pétrole - une chose ingrate. Comme l'a noté le vétéran analyste pétrolier américain Phil Verleger, toutes les prédictions dans ce domaine ne sont rien de plus que des générateurs coûteux de nombres aléatoires. Tout dépend de l'abondance des facteurs qui influent sur le prix. Ne fonctionne pas maintenant et tout à fait raisonnable " critère Gaïdar ": " Le plus intelligent, je l'ai entendu parler du prix du pétrole ... jusqu'à ce que la majorité du marché pétrolier estiment que les prix élevés du pétrole - pour un court laps de temps, ils restent élevés. Lorsque la grande majorité des acteurs du marché pétrolier estiment que les prix élevés du pétrole - depuis longtemps, ils échoueront ". Le problème est que le prix du pétrole n'est pas faible, mais pas élevé, comme l'avis des participants du marché sont souvent diamétralement opposés, donc appliquer ce critère au moment où il est impossible. Sanctions - pour la croissance! Néanmoins, comprendre les facteurs qui affectent le marché aujourd'hui n'est pas inutile. Commençons par ceux qui travaillent sur la hausse des prix. Premièrement, le marché attend de nouvelles sanctions contre les pays exportateurs de pétrole. Depuis la levée des sanctions des pays occidentaux vis-à-vis de l'Iran début 2016, les Etats-Unis doivent prolonger cette décision tous les quatre mois. Une telle extension "pour la dernière fois" a été signée par Trump le 12 janvier 2018. Et le 12 mai, Trump ne peut pas le signer. Peut-être que cela dépend de qui aura le plus accès à l'oreille du président: le conseiller à la sécurité nationale "ultra-faucon" John Bolton ou le ministre de la défense James Mattis (surnommé "Mad Dog"). Mais si la première victoire dans la compétition, les sanctions américaines peuvent entrer en vigueur à nouveau. Les sanctions contre l'Iran entraîneront une augmentation des prix du pétrole. Cependant, il est peu probable qu'il soit significatif, car pour l'embargo pétrolier à grande échelle (de 2012 à 2016), la participation de l'UE est nécessaire et il est peu probable que les Européens soutiennent pleinement Trump. Suivant en ligne pour les sanctions - Venezuela. La production de pétrole dans un pays en proie à une catastrophe économique lente est déjà tombée en dessous du socle. Au début de l'année, il était de 1,5 million de barils par jour (MBD), le minimum depuis 1987. Mais il peut tomber et même plus si les Etats-Unis introduisent de nouvelles sanctions économiques contre Caracas. Le fait que la production du pétrole vénézuélien dépend de l'importation de l'huile légère américaine ou du naphte, qui est mélangé avec des variétés super-lourdes et très visqueuses du bassin de l'Orénoque, de sorte que ce dernier peut être transporté sans problèmes

Fonte des stocks
Le deuxième facteur "haussier" - aux Etats-Unis au cours de l'année écoulée, il y a eu une baisse significative des réserves de pétrole commercial. Selon l'Energy Information Administration, ces derniers sont déjà en dessous de leur moyenne des cinq dernières années. L'excédent des réserves de pétrole, devenu l'un des principaux moteurs de la baisse des prix en 2014, n'est plus. La baisse des stocks est en partie due à la même dépendance de la raffinerie américaine vis-à-vis du pétrole lourd. Les Etats-Unis exportent leur pétrole, tout en étant son plus gros importateur mondial (après la Chine). Mais ils sont contraints d'importer principalement du pétrole lourd et d'exporter - beaucoup moins populaire auprès des raffineries autochtones. La possibilité d'exportations de pétrole est apparue après la levée des restrictions fin 2015. Depuis ce temps jusqu'à présent, les exportations sont passées de 0,5 mbj à 1,6 mbj . Les exportations de produits pétroliers ont également augmenté de manière significative. Ces dernières semaines, pour la première fois dans l'histoire, le pétrole américain a été exporté par des supertankers de classe VLCC (leur charge typique est très élevée - 2 millions de barils). Si la tendance est d'utiliser VLCC continue, la peine d' attendre une croissance encore plus des exportations de pétrole des Etats-Unis, comme le transport des superpétroliers est beaucoup moins cher que les petits pétroliers Aframax et Suezmax, qui fonctionnent maintenant (leur utilisation ajoute à la valeur de 0,6-0,7 $ / bbl .) Bien sûr, avec l'exportation de pétrole américain ne disparaît pas. Cependant, les statistiques sur les Etats-Unis bien meilleure qualité que dans d'autres pays, de sorte que l'excès d'huile, ce qui diminue d'Amérique, dans un sens, " disparait " (surtout si vous ne déplacez pas aux pays développés de l'OCDE), et est donc souvent interprété par le marché comme un déficit. Alors que la croissance des exportations de pétrole des Etats-Unis - facteur de plus " optimistes " pour le pétrole, au moins à court et à moyen terme.

L'huile a été réfractée
L'accord OPEP +, qui a débuté en novembre 2016, fonctionne clairement. Selon l'analyste pétrolier américain Art Berman, à la suite de l'accord de l'OPEP + de Novembre 2016 plus de 700 millions de barils de pétrole carburant a été retiré du marché mondial (huile et condensat), tandis que des quantités supplémentaires d'huile de schiste américain ajouté au marché beaucoup moins - 180 millions de barils. Selon Berman, l'accord OPEP + est responsable de 20-25 $ / bbl, primes dans le prix actuel. Certes, il est intéressant de noter que dans certains cas, le respect des quotas dans le cadre de l'OPEP + n'était pas intentionnel. Ainsi, la même huile Venezuela produit environ 0,5 mbj en dessous du quota de l'OPEP + à l'intérieur (2,97 mbj) simplement parce qu'il ne peut pas produire plus en raison de l'effondrement économique. Des réductions moins graves mais toujours non intentionnelles se produisent également en Libye, en Angola, en Algérie et au Nigeria.

Alors que?
Il est difficile de dire dans quelle mesure l'accord OPEP + a été couronné de succès en raison de la discipline dans son respect, et dans quelle mesure - en raison d'un dépassement involontaire des quotas par certains de ses participants. Bien que les principaux acteurs - l'Arabie saoudite et la Russie - respectent les quotas, le premier les surpasse systématiquement. Cependant, les gagnants ne sont pas jugés - alors qu'ils sont gagnants. Il est également intéressant de noter qu'au cours de la mise en ?uvre de l'OPEP +, le pétrole lourd a principalement quitté le marché . Dans la mesure où cette stratégie est intentionnelle, elle n'est pas claire non plus (avec tout le pétrole vénézuélien lourd, tout s'est à nouveau avéré tout seul). Mais si la stratégie est au moins en partie intentionnelle, sa logique est tout à fait compréhensible: ne pas créer un déficit de pétrole léger et donc ne pas aider les producteurs de schiste aux Etats-Unis. Et là aussi, le succès: les schistes bitumineux légers aux Etats-Unis sont abondants et ne montent pas autant que les teneurs élevées (ce qui stimule l'exportation d'huile de schiste, réduisant ainsi les stocks très surveillés sur le marché américain). Selon Reuters, l'Arabie saoudite a été très encouragée par le succès de l'OPEP + et ne s'est pas opposée à un retour des prix à 80 dollars le baril. et même 100 $ le baril . Les raisons pour cela en Arabie Saoudite est - même en plus de remplir le budget actuellement rare. Pendant plusieurs années, la monarchie va organiser une introduction en bourse de Saudi Aramco (maintenant elle est de nouveau reportée et prévue pour la fin de 2018). Eh bien, une offre publique d'actions de la plus grande compagnie pétrolière du monde serait une bonne idée de mener à un prix élevé pour le pétrole. Le succès de l'Opep + a même inquiété Trump, a écrit à cette occasion le 20 avril, un tweet, dans lequel il a réprimandé le cartel pour des prix artificiellement élevés. Malgré cela, à la prochaine réunion du 22 juin, l'accord, s'il n'y a pas quelque chose d'imprévu, sera prolongé.

Le revers
Hélas, beaucoup de choses dans la vie ont deux côtés, et le succès de l'OPEP + a aussi ses effets secondaires, qui peuvent éventuellement transformer le succès en son contraire. Tout d'abord, la hausse des prix stimule la croissance de la production d'huile de schiste aux Etats-Unis. La production de pétrole (schiste plus classique) augmente aux Etats-Unis et a déjà atteint 10,5 mbj en avril, battant le précédent record de novembre 1970 à 10 mbj . Cependant, les enregistrements de dossiers, mais la percée saisie sur le marché des centaines de millions de barils de l'huile de schiste OPEP + n'est pas encore en mesure.
Donald Trump a tweeté comme un ours
Cependant, si la croissance de la production aux Etats-Unis s'accélère, cela représentera un problème évident pour le cartel actuel. Cependant, les Etats-Unis ont un autre atout, pas encore jeté dans le jeu - l'Alaska. Dès l'année dernière, Trump a ordonné l'évaluation des ressources et la préparation pour la location de pétrole et de gaz dans deux réserves naturelles de l'Alaska. Le potentiel de production est élevé: selon les estimations de l'EIA de 2000, il est de 1-1,45 mbj par jour. C'est beaucoup - un troisième trimestre de l'importation nette actuelle de produits pétroliers et pétroliers américains. Le développement du pétrole en Alaska est peu susceptible de plaire à la fois à l'OPEP et à la Russie, qui agit en même temps avec le cartel. Cependant, l'approbation du Congrès est nécessaire pour autoriser le développement des dépôts. Alors que cela reste discutable: la plupart des démocrates ne soutiennent pas une telle décision. Il est également extrêmement important que l'OPEP + contrôle plus ou moins avec succès l'approvisionnement en pétrole. Mais le cartel n'est pas en mesure de contrôler la demande. Dans le rapport d'avril des Perspectives de l'économie mondiale, le FMI dresse un bilan très positif de la croissance de l'économie mondiale en 2018. Aux Etats-Unis, la croissance du PIB prévue pour 2018 est de 2,9% (l'effet de la réforme fiscale), dans la zone euro - 2,4%, en Chine - 6,6%. La croissance mondiale est également assez solide - 3,9%. De ces prévisions optimistes pour l'économie, les prévisions de la demande de pétrole sont également dansées. OPEP prévoit une augmentation de la demande de pétrole en 2018 de 1,6%, l'EIE - de 1,8%. Cependant, dans la persistance de taux élevés de croissance économique, et donc la demande d'énergie dans les Etats-Unis, la zone euro et la Chine, peut-être, on ne devrait pas être aussi sûr. Par exemple, la Federal Reserve Bank d'Atlanta, qui permet de suivre 13 mesures opérationnelles en utilisant un modèle à haute fréquence comme GDPNow, le FMI ne partage pas l'optimisme et prévoit une croissance du PIB des Etats-Unis relativement faible au cours du premier trimestre de 2018 à 1,9% g / g. Cela peut signifier que devant les Etats-Unis, sinon une récession (ce qui est impossible), puis un ralentissement décent. Des problèmes similaires se posent dans la zone euro et ont longtemps surchauffé et sous la chaîne de la Chine surendettée. Et la demande de carburant est très bien corrélée avec la croissance économique. Si la croissance économique est perdue, la demande de pétrole diminuera. Ainsi, les exportateurs de pétrole restent, hélas, otages non seulement de la croissance de l'offre (qu'ils essaient de contrôler), mais aussi de la demande. Et ici, ils ne peuvent qu'espérer que le reste - pas le monde exportateur de pétrole - ira bien.