De la dette publique américaine au reformatage des Accords de Bretton-Woods Idées-débats : les autres articles

Tout le monde en convient : la crise financière internationale qui se propage, de nos jours, continue de sévir en plusieurs séquences et sous de multiples apparences (bancaires, budgétaires, financières, boursières), préoccupant les experts, les décideurs des principales places économiques et financières, ainsi que, bien sûr, les marchés financiers(1).
Le niveau de la dette publique américaine, actuellement surdéterminée politiquement(2), a atteint le plafond autorisé de quelque 14 300 milliards de $ US pour une population de 310 millions d'habitants, à comparer avec la dette publique européenne (27 pays) de 12 900 milliards de $ US, pour une population de 500 millions d'habitants. Le niveau plafond de l'endettement public américain a été relevé 74 fois au cours des cinquante dernières années, sans soulever une pareille tempête politique. Cependant, c'est la première fois que cette dette publique augmente plus vite que la richesse produite par les USA (elle représente 102% du PIB), ce qui les place, sur le plan du principe, dans la même position que des pays comme la Grèce, l'Irlande, Chypre, le Portugal, à un premier niveau et que l'Espagne, l'Italie et la France dans un second.
La «crise de la dette grecque», sur le principe, est similaire à celle américaine en termes de résorption des déficits publics, mais les enjeux cachés induits, que personne ne veut aborder frontalement, sont beaucoup plus graves puisqu'ils impliquent deux monnaies supranationales, que sont l'euro pour la Grèce et le dollar pour les USA, avec pour ce dernier, en prime, des effets dévastateurs sur toute l'économie mondiale. La similitude, à l'évidence, réside dans le fait que dans tous les cas, il s'agit du problème de la répartition sociale(3), acceptable par les contribuables, des déficits publics et de leur résorption à terme.
En outre, cette réduction doit être crédible au regard des marchés financiers par la mise en 'uvre de mesures concrètes d'augmentation des recettes fiscales et de coupes substantielles dans les dépenses publiques, à court terme.
Or, une dégradation du risque pays (dette souveraine), décidée par les agences de notation financière(4), entraîne automatiquement un renchérissement du coût des emprunts (envolée des taux d'intérêt débiteurs, du coût des assurances (5) et des commissions) ce qui, à son tour, va augmenter substantiellement le poids du service de la dette (capital et intérêts).
Cette logique financière implacable, imposée par les marchés financiers et donc par le couple FMI-BIRD, a ruiné plusieurs pays en développement, lorsqu'ils se sont mis en situation de défaut de paiement (dont l'Algérie en 1994) et qu'ils ont été contraints de signer des accords dits «Plan d'ajustement structurel» (PAS). Leur retour à l'équilibre, voire à la stabilisation, s'est réalisé, dans tous les cas, par un coût social exorbitant, brisant pour certains d'entre eux durablement leur paix sociale et politique et causant des dégâts sociétaux irréparables.
Il se trouve qu'aujourd'hui, cette même logique est appliquée aux pays industrialisés eux-mêmes, induisant des mouvements sociaux massifs et l'émergence politique des «démondialistes», alors qu'ils nous l'avaient imposée, pendant de longues années, sans se soucier des conséquences catastrophiques directes et indirectes sur les économies des pays du tiers-monde. Doit-on nous réjouir du fait que les pays industrialisés sont, à leur tour, victimes de leur propre logique financière '
Les mouvements sociaux (parfois très violents) et la montée en puissance des mouvements populistes et des altermondialistes, dans les pays de l'OCDE, nous renseignent sur la mutation qualitative, en cours, du capitalisme au niveau mondial. Reste à trouver un chemin vertueux et contrôlé, de cette mutation en gestation, pour éviter de sombrer dans une crise économique mondiale majeure et dévastatrice(6) pour les pays les plus vulnérables, à l'instar de celle des années 1930 qui a débouché sur la Seconde Guerre mondiale, faut-il le rappeler ! Mais les enjeux cachés et inavoués, pour des raisons politiques, sont de nature structurelle, c'est-à-dire qu'il faut revenir aux accords de Bretton-Woods de 1944 (et même remonter à la conférence de Gênes de 1922) ou du moins, ce qui en reste(7), pour comprendre la situation actuelle.
Le rôle et la place du dollar US dans l'économie internationale se posent avec acuité dans sa fonction de monnaie de transactions internationales et notamment pour les hydrocarbures, pour les opérations financières et boursières où il domine la plupart des marchés et enfin dans celle que lui confère le statut de monnaie de réserves.Cette position devient préoccupante pour tous les investisseurs potentiels (et notamment la Chine qui détient plus de 1200 milliards de $ US de T-bons du Trésor américain) dans la mesure où une dépréciation du dollar entraînerait des pertes énormes pour leurs détenteurs(8). Quelle monnaie peut jouer, aujourd'hui, le rôle du dollar US comme monnaie de transactions, dans un premier temps et de réserves dans un second '
Le DTS peut-il devenir monnaie internationale et remplacer le dollar US à moyen et long termes ' L'euro est-il prêt à assumer ce rôle, en ce moment crucial où il est attaqué à travers certains pays (17) signataires des accords de Maastricht, dont la gestion des déficits publics est catastrophique et qui n'auraient jamais dû être admis, dans la zone euro, si les critères d'éligibilité avaient été appliqués dans toute leur rigueur ' Un retour à l'étalon-or (le gold standard des années 1920) est-il envisageable ' La tentation au retour à l'étalon-or plongerait l'économie mondiale dans une récession épouvantable par ses effets déflationnistes et creusera encore plus l'écart entre pays riches et ceux pauvres.
Le système de l'étalon-or (gold exchange standard) peut-il survivre avec une monnaie qui est à la fois nationale et internationale, plus convertible en or et qui exporte tous ses déséquilibres à l'économie mondiale qui, entre temps, s'est de plus en plus mondialisée, c'est-à-dire qu'elle est devenue plus vulnérable à la propagation des effets négatifs des économies entre elles ' La démondialisation (ou le retour aux protectionnismes) peut-elle être une solution durable à cette crise de transition qualitative du système capitaliste(9), sachant que, par le passé, cette politique a coûté à l'humanité deux guerres mondiales ' A l'évidence, nous nous dirigeons vers une solution intermédiaire qui prendra en ligne de compte les intérêts et les équilibres fragiles, nouveaux, induits par l'entrée scène des BRIC(10) sur le marché mondial et qui entendent bien peser sur lui, de tout leur poids, pour défendre la part de marché qu'ils considèrent comme légitime.
Cette solution gravite autour de deux positions radicales et d'une médiane. Les positions radicales consistent à maintenir, coûte que coûte, le dollar US(11) comme monnaie de transaction et de réserves (avec une dévaluation de sa parité à négocier) ou de le remplacer par une monnaie internationale supranationale comme le DTS redéfini. Entre ces deux positions radicales, le système monétaire international (SMI) pourrait s'acheminer en attendant une nouvelle crise systémique majeure, vers une coexistence conflictuelle (équilibre instable) de trois zones monétaires qui structurent L'économie mondiale actuelle (la zone dollar US, la zone euro et la zone yen-yuan), autour desquelles graviteront des sous-zones monétaires (ce sont les pays qui calent leur monnaie sur l'une des trois monnaies pivots).
Chacune de ces zones monétaires prétend voir sa monnaie jouer le rôle de monnaie internationale à terme, au même titre que le dollar US ou en remplacement de ce dernier, en même temps que leurs espaces économiques et financiers montent en puissance. Tous les ingrédients d'une véritable guerre économique et financière sont réunis, et les attaques répétées et féroces des marchés financiers (dont les places financières sont dominées par les USA) contre l'euro (concurrent direct du dollar US), à travers des opérations spéculatives contre des pays signataires(12) des accords de Maastricht, ne sont pas innocentes politiquement parlant.
Si l'Union européenne se donnait les moyens politiques de sortie de cette crise par la création d'instruments monétaires et financiers de gouvernance, parachevant ainsi les accords de Maastricht (un Fonds monétaire européen, l'émission d'euro-obligations, l'introduction de la règle d'or budgétaire, une fiscalité européenne unifiée') alors l'euro(13) s'imposerait comme un concurrent crédible vis-à-vis du dollar et partant des marchés internationaux des changes et de réserves. Le DTS, pour l'instant actif de réserve international, va continuer de consolider sa place dans le SMI en mutation, puisqu'il joue déjà le rôle d'unité de compte international, au sein du FMI(14). Il est donc à prévoir que son poids relatif va se consolider durant cette confrontation monétaire internationale par marchés financiers interposés.
A titre d'exemple, en septembre 2009, une allocation d'un montant de 204 milliards de DTS (soit 321 milliards de $ US) ainsi que la vente d'une partie de ses réserves en or (1/6) sont venues renforcer les Fonds propres du FMI(15) et donc de ses capacités d'intervention pour venir en aide aux pays membres, en proie à des crises financières majeures (c'est le cas de l'Islande, l'Irlande, la Grèce pour l'instant). Enfin, les investisseurs potentiels (notamment la Chine et les pétromonarchies du Golfe) souhaitent tous acquérir des DTS, dans le cadre d'une politique de diversification de leur portefeuille, ce qui replace le FMI et le DTS au c'ur du SMI et en fait une partie prenante du dispositif de lutte contre les crises financières internationales(16).
Ainsi semble se dessiner la restructuration du SMI dans les prochains mois, restructuration qui ne pourra voir le jour que dans la mesure où cette crise financière majeure continue à émettre ses effets négatifs sur l'économie mondiale, aussi paradoxal que cela puisse paraître !